国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊,单蕾近期对口子窖进行辩论并发布了辩论论说《口子窖2024年三季报点评：三季度承压，强化渠说念设立》，本论说对口子窖给出买入评级，面前股价为39.46元。

　　口子窖(603589)　　事件　　公司公告2024年三季报。24Q1-3，公司达成总营收43.62亿元，同比-1.89%，归母净利13.11亿元，同比-2.81%，扣非归母净利12.66亿元，同比-4.89%。24Q3，公司达成总营收11.95亿元，同比-22.04%，归母净利3.62亿元，同比-27.72%，扣非归母净利3.37亿元，同比-32.34%。　　三季度高等白酒承压，省表里收入同比下滑　　1）三季度高等、中档白酒承压。24Q1-3，公司高等/中档/低档白酒收入区别为41.12/0.49/0.91亿元，同比区别-3.09%/-27.36%/+44.47%。24Q3，公司高等/中档/低档白酒收入区别为11.39/0.13/0.21亿元，同比区别-22.70%/-55.30%/+26.54%。　　2）三季度批发渠说念承压，直销渠说念达成增长。24Q1-3，公司批发代理/直销（含团购）渠说念区别达成收入41.17/1.35亿元，同比区别-3.86%/+48.01%。24Q3，公司批发代理/直销（含团购）渠说念区别达成收入11.29/0.43亿元，同比区别-23.80%/+19.70%。　　3）三季度省自省外收入均同比下滑。24Q1-3，公司安徽省内/省外区别达成收入35.55/6.96亿元，同比区别-1.65%/-8.14%。24Q3，公司安徽省内/省外区别达成收入9.52/2.21亿元，同比区别-22.09%/-25.59%。　　4）经销商汇聚动态颐养优化。24Q3末，公司省内/省外经销商数目区别为500/508家，较上季末，省内+2/-1家，省外+23/-13家，区别净增1/10家。　　前三季度毛利率及净利率基本保合手踏实　　1）前三季度盈利智商基本保合手踏实。24Q1-3，公司归母净利率/毛利率区别为30.05%/74.76%，同比-0.28/-0.46pct；技巧用度率推断同比+0.73pct，销售/料理/研发/财务用度率区别为14.31%/6.41%/0.40%/-0.08%，同比+0.04/+0.49/+0.04/+0.16pct；此外，钞票治理收益占收入的比重为0.92%，同比+0.92pct。　　2）三季度毛利率下行、税金及附加占比上行等影响净利率。24Q3，公司归母净利率/毛利率区别为30.28%/71.91%，同比区别-2.38/-5.90pct；税金及附加占收入比重16.32%，同比+2.86pct，技巧用度率推断同比-1.77pct，销售/料理/研发/财务用度率区别为12.38%/7.08%/0.44%/-0.07%，同比-3.03/+1.27/-0.24/+0.23pct；此外，投资收益/钞票治理收益/交易外支拨/所得税用度占比区别-0.35/+3.36/+0.66/-2.08pct。　　投资提议　　咱们瞻望公司24/25/26年归母净利为17.56/18.89/20.20亿元，增速2.02%/7.57%/6.94%，对应10月31日PE13/12/12倍（市值233亿元），保管“买入”评级。　　风险领导　　食物安全风险、阛阓竞争加重风险、翻新股东不足预期风险。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据谋划，华创证券刘旭德辩论员团队对该股辩论较为深切，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.33亿，凭证现价换算的预测PE为15.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级15家，增合手评级10家；已往90天内机构主张均价为49.96。

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