华安证券股份有限公司谭国超,李婵近期对怡和嘉业进行究诘并发布了究诘敷陈《2024Q3好意思国市集拐点泄漏，收入结构捏续改善》，本敷陈对怡和嘉业给出买入评级，刻下股价为76.55元。

　　怡和嘉业(301367)　　主要不雅点：　　事件：　　公司发布2024年三季度敷陈，前三季度竣事买卖收入6.02亿元，同比下跌36.31%；竣事归母净利润1.25亿元，同比下跌53.74%。　　其中，第三季度竣事买卖收入2.20亿元，同比增多10.51%，环比增多15.70%；单三季度竣事归母净利润3274万元，同比增长21.78%；竣事扣非后归母净利润1899万元，同比增长24.67%。　　点评：　　2024Q3好意思国市集库存去化基本完成，呼吸机订单回暖　　2024年7月底，公司与RH公司就后续合营达成合营契约，经销区域较之前增多了加拿大区域，经销居品增多了肺病机关系开采，经销期限延迟至5年。契约的主要实质涵盖：（1）独家销售的居品包括公司的休眠呼吸攻击（SDB）诊治开采、双水平气谈正压通气（STBPAP）诊治开采及耗材。（2）独家销售的区域为好意思国偏激外洋领地、加拿大。（3）在加拿大区域，3BMedical,Inc.将向公司支付50000好意思元，用于完成销售契约中触及的居品注册经过。况兼，RH订单自6月底运行收复，其在保证3个月的安全库存前提下，基本上是每月调动下订单，当今订单已收复至行业常态。　　从收入区域来看，2024年前三季度公司国际业务收入3.65亿元，占比60.55%，国内业务收入2.38亿元，占比39.45%，国内业务占比稳步升迁。2024Q3来看，外洋收入达到1.46亿元，收入占比达到66.36%，外洋收入占相比2024年上半年显赫回升，这与RH自6月底订单收复高度关系。　　高毛利耗材业务占比升迁，公司毛利率保捏高位　　2024年前三季度公司家用呼吸机诊疗业务收入3.75亿元，占比62.27%，耗材类业务收入2.06亿元，占比34.16%，耗材占比稳步升迁。高毛利率的耗材业务发扬顺利，也进一步推升了毛利率水平，2024年前三季度毛利率51.20%，比前年同期增多4.91个百分点。　　具体到公司耗材业务，2024年前三季度公司耗材同比增长31.77%，主要来自好意思国地区和欧洲地区的孝敬。在好意思国地区，公司每个月会在休眠监测机构免费披发一定数目的面罩以升迁品牌影响力和市集知道度，同期与RH公司专科的耗材团队秉承积极的市集实行战略。在欧洲地区，公司已确立做事领域障翳欧洲的法国数据型子公司，有用处理了当地医保报销问题，同期还通过完善基础体式勾引更多的代理商合营，共同开拓欧洲市集。　　投资忽视　　咱们展望2024-2026年公司收入区分为9.16亿元、10.79亿元和12.75亿元，收入增速区分为-18.4%、17.8%和18.2%，2024-2026年归母净利润区分竣事2.20亿元、2.92亿元和3.73亿元，增速区分为-26.0%、32.8%和27.8%，2024-2026年EPS展望区分为2.45元、3.26元和4.17元，对应2024-2026年的PE区分为31x、23x和18x，公司捏续深耕家用呼吸机市集，在外洋市集依然酿成大领域销售，2024年三季度好意思国市集库存去化完成，后续高毛利的耗材占比也会捏续升迁，盈利智商展望会进一步增强，保管“买入”评级。　　风险领导　　外洋市集开采库存去化不足预期的风险。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据缠绵，天风证券杨松究诘员团队对该股究诘较为深刻，近三年预测准确度均值为69.38%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.22亿，笔据现价换算的预测PE为11.62。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级1家；曩昔90天内机构主义均价为80.02。

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