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　　起首：时间财经

　　近日，便携式推拿仪制造商倍松驰（688793.SH）发布2024年第三季度财报。数据清楚，公司单季度毛利率创下历史新高，但净利润却再次出现蚀本，激发商场关爱。

　　倍松驰修复于2000年，主要从事智能推拿器研发与分娩，家具线阴私头部、眼部、颈部及头皮等多个鸿沟，价钱区间从几十元的配件到两三千元的头部推拿器不等。

　　2021年7月，倍松驰登陆科创板。上市首日，公司股价达到185元/股，总市值一度跳跃690亿元。2022年，公司功绩倏得“变脸”，营收降至8.96亿元，同比减少24.69%，全年蚀本1.24亿元；2023年公司杀青营收12.76亿元，同比增长42.4%，但仍蚀本0.48亿元。

　　倍松驰以其较高毛利率著称，2023年和2024年一季度，公司毛利率区分达到59.32%、66.80%，在小家电行业中排行第一。

　　销售用度是研发参加10倍，三季度蚀本1300万

　　据倍松驰财报流露，2024年第三季度，公司杀青营收2.33亿元，同比下降31.92%；归母净利润蚀本1303.41万元，同比下降244.58%，由盈转亏。

　　时间财经忽闪到，这一蚀本险些对消了倍松驰上半年一半的盈利。确认半年报，公司2024年上半年杀青归母净利润2613.4万元。

　　起首：Choice数据

　　从前三季度全体来看，倍松驰杀青营收8.37亿元，同比裁汰11.16%；归母净利润1309.98万元，比拟客岁同期扭亏为盈。

　　财务数据清楚，倍松驰第三季度毛利率达到66.80%，同比提高2.94个百分点，创下上市以来单季度最高水平。申万宏源证券研报清楚，毛利率提高主要获利于家具结构改善。

　　但是，高毛利率并未飘摇为相应的盈利才调。国盛证券研报指出，2024年第三季度，公司销售用度率为59.99%，同比提高6.37个百分点；处理用度率为7.25%，同比提高3.06个百分点。

　　据深圳商报报谈，2024年前三季度，倍松驰的销售用度高达4.36亿元，是同期研发用度4662.50万元的近10倍。公司研发东谈主员平均薪酬也从客岁同期的15.61万元下降至14.83万元。

　　倍松驰在诠释中提到，本钱上升主要源于原材料价钱的上升及东谈主力资源用度的加多。尽管公司致力提高家具的附加值，推出多款新家具以刺激销售，但显豁效果有限，无法有用扭转盈利弱势。部分业内东谈主士以为，淌若这种趋势陆续，倍松驰可能会濒临连亏三年的风险。

　　现款流承压彰着，股价跌跌络续

　　三季报数据清楚，倍松驰前三季度净现款流为-5089.04万元，同比下滑127.58%。其中，规画性现款流1948.47万元，投资性现款流-5965.72万元，融资性现款流-1051.83万元。

　　国投证券研报清楚，第三季度公司规画性现款流净额为-0.4亿元，客岁同期为0.1亿元。

　　规画性现款流由正转负，主要因为销售限制减少，第三季度销售商品、提供劳务得回的现款同比下降32.9%。

　　确认申万宏源证券研报，探讨到第三季度功绩低于预期，分析师下调了对公司的盈利预测，瞻望2024-2026年归母净利润区分为0.27亿元、0.65亿元、0.97亿元，较此前预测值有所下调。

　　起首：Choice数据

　　在二级商场上，倍松驰股价亦然跌跌络续，自2021年科创板上市时创出185元/股的高点，公司股价即执续下行。为止11月5日午间收盘，倍松驰报30.57元/股，总市值26.27亿元。

　　确认Choice数据清楚，本年以来，沪深300指数和家电行业的累计涨幅区分为16.49%和12.90%，但是倍松驰的股价却累计着落14.47%。相配是在曩昔一个月，倍松驰股价暴跌跳跃30%，与全体行业走势造成昭彰对比。

　　高毛利难掩执续蚀本，直销时势成双刃剑？

　　值得关爱的是，倍松驰在本年7月发布的监管问询函恢复公告中，曾对“高毛利率与执续蚀本”问题进行了翔实讲明。

　　倍松驰默示，公司便携推拿器毛利率高于同业业，主要原因系：连年来，公司智能便携推拿器家具快速迭代升级，其推拿保健效果执续提高，与国内竞争敌手比拟，公司家具的智能化过程、精密过程更具竞争上风，进一步增强了公司与客户的议价才调；

　　此外，倍松驰与同业业销售时势及销售渠谈不同。公司采取直销时势与经销时势相计划， 同期提供ODM定制家具的销售时势，其中2023年度直销收入占比为 66.80%，毛利率为 64.29%，经销收入占比为 31.23%，毛利率为 50.08%，公司直销时势下毛利率和经销时势下毛利率与改日衣着各异不大。

　　至于执续蚀本的原因，倍松驰默示，公司主要布局线上直销及线下直销，直销渠谈下毛利率较高，同期销售用度率亦较高，故 2023 年毛利率提高但执续蚀本。

　　倍松驰还称，公司在原有传统电商平台渠谈外开拓了抖音渠谈，新渠谈探索阶段销售用度参加较大；除此除外，线下直销时势下，由于门店刚性支拨大，且门店销售尚未全齐归附，线下直销渠谈执续蚀本，故玄虚来看公司 2023 年执续蚀本。

　　据上海证券报，倍松驰董事长马学军在近期罗致采访时默示，“咱们的念念路一直很贯通，等于顽强地以中医为中枢，作念对东谈主类健康有影响力的事。倍松驰一直围绕中医的推拿、灸疗等鸿沟进行家具布局，后续公司将陆续和会中医盘算效果，将家具鸿沟拓展至泛医疗，作念成康复型开导，往社区病院等渠谈布局。”

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职守裁剪：杨红卜