Q3事迹相宜预期：24Q1-Q3公司营收56.7亿元，同增1.5%，归母净利润7.0亿元，同降12.0%，毛利率27.1%，同降2.8pct，归母净利率12.4%，同降1.9pct；其中24Q3营收20.8亿元，同环比-3.0％/+0.8％，归母净利润2.9亿元，同环比+1.9%/+13.9％，毛利率25.7%，同环比-2.5/-2.6pct，归母净利率13.7%，同环比+0.7/+1.6pct。

Q3出货量亮眼、Q4好意思国阛阓起量有望增厚盈利。咱们瞻望24Q1-Q3电解液出货约13.5万吨，同增40%+，增速好于行业平均，其中Q3出货量5.6万吨+，同增30%+，环增20%+，咱们瞻望Q4出货环比握平，24全年出货19-20万吨，同增约50%。盈利看，咱们瞻望Q3电解液孝顺约0.2亿元+利润，单吨微利，环比握平，咱们瞻望24全年孝顺0.6亿元足下利润。公司波兰工场Q4起运转向好意思国电板客户形成出货，25年国际份额有望训诲，改善盈利。

氟化工Q3利润环比进取、电容器和半导体稳健增长。咱们瞻望Q3海德福稍稍减亏，Q4有望盈亏均衡，25年罢了盈利。咱们瞻望氟化工Q3利润2亿元+，同环比+7%/+8%，24Q1-Q3累计孝奏凯润5.5亿元+，同比微增，24全年氟化工咱们瞻望8亿元+利润。电容器和半导体化学品咱们瞻望Q3悉数孝奏凯润约0.5亿元，同环比+50%/+25%，24Q1-Q3累计孝奏凯润约1.2亿元，同增30%+，咱们瞻望24全年孝顺1.5-2亿元利润。

用度管控细腻、存货环比微增。公司24Q1-Q3工夫用度6.9亿元，同降4.8%，用度率12.1%，同降0.8pct，其中Q3工夫用度1.9亿元，同环比-18.6%/-30%，用度率9.3%，同环比-1.8/-4.1pct，环比显耀下落主要系Q2计提奖金影响，咱们瞻望Q4奖金用度影响将回升；24Q1-Q3贪图性净现款流-1.9亿元，同降107.6%，其中Q3贪图性现款流0.7亿元，同环比-92.5%/-53.8%；24Q3末存货10.5亿元，较Q2末增13.6%。

盈利预测与投资评级：咱们看守公司2024-2026年归母净利润预期10.65/14.42/20.12亿元，同比+5%/+35%/+40%，对应PE为29/21/15倍，接头公司氟化工竞争力强增速高，且现在电解液处于底部，赐与25年30x PE，方针价57元，看守“买入”评级。

风险领导：电动车销量不足预期，行业竞争加重。

新宙邦三大财务预测表

团队先容

往期论说：

2024-08-20 【东吴电新】新宙邦2024年中报事迹点评：Q2事迹略超预期，电解液出货量亮眼

2024-04-28【东吴电新】新宙邦2024年一季报：电解液盈利见底，Q1事迹基本相宜预期

2024-04-03 【东吴电新】新宙邦2023年年报点评：Q4事迹相宜预期，24Q1电解液基本盈利见底

2023-10-29【东吴电新】新宙邦2023年三季报点评：Q3电解液盈利触底，氟化工看守高增长

2023-08-22【东吴电新】新宙邦2023年中报点评：Q2电解液盈利触底，氟化工利润强势增长

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东吴证券投资评级尺度

投资评级基于分析师对论说发布日后6至12个月行家业或公司答复后劲相对基准意见的预期（A 股阛阓基准为沪深 300 指数，香港阛阓基准为恒生指数，好意思国阛阓基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让方针）或三板作念市指数（针对作念市转让方针），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增握：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减握：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期往日6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增握：预期往日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期往日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减握：预期往日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券磋议机构采选不同的评级术语及评级尺度。咱们采选的是相对评级体系，示意投资的相对比重提出。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分接头本人特定情状，如具体投资目的、财务情状以及特定需求等，并竣工清晰和使用本论说执行，不应视本论说为作念出投资有筹办的独一要素。

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